La négociation de blocs - Partie 1 | Analyse pré-trade et compréhension de la profondeur du marché
Cet article est le premier d’une courte série d’articles d’AxessPoints traitant des avantages du trading de blocs plus important par voie électronique et de la façon dont nos outils et protocoles sont conçus pour optimiser l’exécution des ordres, quels que soient la taille, le sens (achat ou vente) ou le moment.
Tradability: un indicateur de liquidité optimisé par l’IA
Afin de bien choisir la méthode et le moment pour exécuter un ordre, il est primordial de comprendre la profondeur de marché d’une obligation donnée à un instant donné. Cela aide le trader à mieux juger des efforts nécessaires (faible ou forte intervention humaine) et du meilleur résultat probable dans toutes les conditions du marché. Tradability, lancé plus tôt cette année, fournit une mesure en temps réel unique de la profondeur du marché du crédit américain, ainsi que des obligations en euros et en livres sterling sur la plateforme MarketAxess. Cet outil génère une prédiction pré-négociation du nombre attendu de réponses, anonymes ou non, à une demande de cotation donnée en fonction de l’obligation, du sens (achat ou vente) et de la taille. En s’appuyant sur une plateforme de négociation exclusive très complète et des données de réponses historiques, il peut s’adapter rapidement à l’évolution des conditions du marché tout au long de la journée de négociation. Le score Tradability peut aussi servir de guide pour les coûts probables des transactions, en comparaison avec le CP+™ Mid. Le tableau ci-dessous explique tout cela de façon plus détaillée.
Nous avons suivi les mesures de performance des demandes relatives aux titres américains de catégorie « investment-grade » (IG) au deuxième trimestre 2023, en fonction de la taille des ordres et des scores Tradability de ces ordres. Comme vous pourrez le constater, quand le score Tradability est supérieur ou égal à 5, les « hit-rates » pondérés en fonction du volume par demande passent d’une fourchette de 48% - 52% à une fourchette de 77% - 81% pour les tailles de transactions. Le pourcentage de transactions exécutées à un niveau égal ou supérieur à CP+ Mid augmente aussi d’environ 8%, toutes tailles confondues.
Vous pouvez également observer que même avec des blocs plus importants, la liquidité des demandes de cotation (nombre de réponses reçues) est élevée si le score Tradability dépasse 5. Une autre analyse que nous avons menée séparément en 2022 a également montré que même si la volatilité augmente et que les écarts entre les cours acheteur et vendeur de CP+ se creusent, le nombre moyen de prix fermes retournés pour les blocs sur des requêtes plus importantes (>5 millions) reste constamment élevé (plus de 5). Cela est bien sûr en partie dû à la disponibilité de la réserve de liquidité all-to-all d’Open Trading®.
Amélioration de la certitude d’exécution
Aujourd’hui, Tradability est inclus à notre kit d’outils de détermination des prix CP+. Il est à la disposition de tous les utilisateurs, tant pour le crédit américain que pour les obligations en euros et en livres sterling.
Bonne nouvelle pour nos clients américains : Tradability évolue et est désormais intégré à notre nouvelle interface utilisateur, en cours de déploiement aux États-Unis et spécifique au crédit américain (pour l’instant). Ainsi, Tradability est directement intégré à chaque élément, liste et transaction du portefeuille, avec des recommandations pour l’allocation des workflows en fonction de chaque score Tradability. Cela permet aux traders de mieux comprendre, au niveau des obligations individuelles et au niveau des paniers d’obligations de listes ou de portefeuilles agrégés, la probabilité d’exécution et l’impact de la profondeur du marché actuelle sur l’analyse des coûts de transaction.
Fuites d’informations - Les défis liés aux transactions plus volumineuses
Même si Tradability ne permet pas directement de résoudre les défis liés aux fuites d’informations lors des transactions volumineuses, cet outil aide les traders à mieux comprendre comment et où exécuter au mieux les ordres de toutes tailles et donc à optimiser les performances des transactions dans des conditions de marché typiques et volatiles.
Pour en savoir plus sur Tradability et nos outils d’analyse pré-négociation, ou pour obtenir plus d’informations sur le développement de notre nouveau workflow de négociation et de nos outils d’exécution, envoyez un message à research@marketaxess.com